北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压(yā)的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非(fēi)农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有(yǒu)了有利(lì)的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他(tā)劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经(jīng)济增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于(yú)下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计(jì)5月是(shì)美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能(néng)降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后(hòu)声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着(zhe)美联(lián)储是(shì)否结束加息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据(jù)超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预(yù)期或在短期(qī)提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵(guì天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓)金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国(guó)经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降(jiàng)息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资(zī)成本(běn)正在攀(pān)升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的(de)增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年(nián)美(měi)国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望(wàng)再(zài)创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低(dī)买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白(bái)银(yín)虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协(xié天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓)会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第(dì)一(yī)季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求(qiú)较高(gāo)，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的可(kě)能性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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