本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国(guó)股票评(píng)级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗去年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等(děng)承(chéng)压，相(xiāng)较而(ér)言，工商(shāng)银行(xíng)兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字(zì)头指数(shù)年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净(jìn雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗g)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新(xīn)战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市(shì雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市带(dài)来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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